yb亚博网站-官网
务实创新、信用为本、真诚服务、共创发展
产品展示
当前位置:主页 > 产品展示 >
yb亚博网站国茂股份(603915):国产减速机龙头
发布时间:2021-03-22 11:33

  原标题:国茂股份(603915):国产减速机龙头,行业集中度持续提升增长潜力大

  减速机在原动机和工作机之间起着匹配转速和传递扭矩的作用。绝大多数工作机负载大、转速低,不适宜用原动机直接驱动,需通过减速机来降低转速、增加扭矩,因此绝大多数的工作机均需要配用减速机。

  齿轮减速机(通用减速机):传动效率高、传递功率范围较广、结构灵活,可以满足各种工况要求;

  摆线针轮减速机(专用减速机):结构紧凑体积小、单级传动比大、运转平稳噪声低,拆装方便,易维修;

  上游采购铸件、锻件、电机、轴承等,下游应用至环保、建筑、电力、化工、食品、物流、塑料、橡胶、矿山、冶金、石油、水泥、船舶、水利、纺织、印染、饲料、制药等行业。

  通用减速机:SEW(16%市场份额)、Flender、西门子、宁波东力、泰隆、中大力德等;

  1、工业自动化为减速机行业的发展带来新的动力:企业为降低成本、提高生产效率,不断引入自动生产线、自动化立体仓库等设备。减速机作为工业动力传动中的重要基础部件之一,各行业自动化水平的提高将新增大量减速机需求。

  2、国产替代化趋势明显:目前国内高端减速机仍以海外厂商为主,随着我国本土企业技术研发实力增强,减速机产品性能有了快速提升,与国际领先企业的差距逐步缩小,进口替代提速;

  3、行业集中度提升:通用减速机行业企业数量众多,集中度较低,单个企业市场份额较小,市场竞争充分,市场化程度较高。随着传统工艺技术改造、工厂自动化、信息技术化管理的加速推进,叠加国家对环保要求的提高以及下游客户质量诉求的提升,小企业因无法实现技术及设备升级开始陆续退出市场,行业加速出清,行业龙头企业优势凸显。

  公司推出总股本2%的股权激励,条件为2020-2024 年净利润分别不低2.90、3.35、4、4.8、6亿元。

  1、公司业务相对比较传统,就是为工业生产设备提供减速机(动力传送),下游主要是工业企业,如环保设备、化工、冶金、建筑、电力等行业,均与宏观经济周期息息相关;

  2、公司销售模式以经销为主,主要是因为公司的减速机基本是通用型的为主,而客户又十分分散,故而销售要依靠经销商;

  3、目前国内减速机仍然以海外供应商为主,尤其是高端减速机基本被老外垄断,而低端、通用型的减速机技术门槛较低,国内能做的企业非常多,导致竞争无序,企业盈利能力较低;不过近几年随着行业产能逐步出清、集中度持续提升,龙头公司的盈利情况也在逐步改善;部分高端减速机也开始实现了国产化,未来行业集中度的提升和国产化是公司主要成长逻辑;

  4、我国减速机行业受益于工业自动化、国产替代化进程的推进,市场规模稳步提升。此外,行业出清因素使市场、资源配置等优势愈发向头部企业集中;

  5、公司近期推出股权激励计划,跟员工绑定了5年的业绩承诺,属于非常良性的股权激励;

  1839人:技术209,生产1340,销售182;本科学历以上:210;

  1、公司为家族企业,合计持股高达71.61%,总经理32岁,为实控人儿子;管理层整体偏年轻,员工持股约3.26%,另有2%股权激励在途;

  2、前十大流通股东以公募基金为主,知名私募机构高毅资产在列,获得主流资金的高度认可;

  3、员工以生产型员工为主,通用加速机属于劳动及技术密集型行业;人均产出超百万,净利润超过15万,在传统制造业中属于非常高的水平;

  2020年Q3:货币资金10.36,应收账款3,应收账款融资4.64,存货3.87;长期股权投资0.26,固定资产5.87,在建工程2.05,无形资产1.32,其他非流动资产0.86;应付账款9.6,合同负债1.75(+0.28),其他应付款0.88;股本4.73,资本公积11.96,库存股0.87,未分利润7.51,净资产24,负债率35.38%

  1、公司账面现金充裕,应收款和存货金额较小,在建工程为年产35万台减速机项目,公司仍处于快速扩张阶段;无有息负债,库存股拟用于员工激励,负债率不足36%,资产结构非常健康;

  2、公司前三季度逆势增长10%,毛费用控制良好,净利润增长超20%,预计第四季度增速更快;

  3、公司净资产收益率近四年都在15%,属于优良水平,毛利率基于规模效应和成本控制持续提升,净利润率亦是水涨船高,未来仍有进一步提升空间,但是幅度不高;

  公司经销商渠道建设完善,销售网络覆盖范围广泛。经销商的销售区域覆盖中国绝大多数省份,贴近市场,能够更好地发掘客户需求,并对客户的售后服务要求做出及时的响应。稳定、忠诚、分布广泛的经销商团队是公司的一大核心优势。与此同时,公司拥有一支销售经验丰富的业务员团队,负责直接开发、管理客户。在通用减速机领域,公司的经营规模在国内企业中保持领先。

  公司从全员质量意识提升到严格的原材料检测、生产过程及成品检测,以及售后质量问题的及时反馈和整改,全方位、多维度保障产品质量,赢得了客户对公司产品的广泛认可。自成立以来,公司一直致力于打造品牌形象,经过二十多年的发展,“国茂”品牌在我国减速机行业已具有较高的知名度和美誉度,有助于增加客户粘性,提高重复购买率。

  公司是通用减速机领域产品线最齐全的公司之一,目前有3万多种零部件类别,已生产出的产品型号达15万种以上,能够满足不同客户的需求。通过较高的模块化设计技术,可组成很多的结构和传动比,从而较大程度地满足不同客户的需求,极大地增强了产品的多样化程度。公司产品的下游行业分布面广,单个行业的需求变化对公司产品的整体需求不会产生重大影响。

  公司从事减速机行业已有二十多年的历史,对本技术要求、下游应用领域及未来发展趋势有较深刻的认识,在产品核心技术、专业技术人才等方面都有了深厚的积累。由公司作为主起草单位的《模块化电动减速机通用技术要求》团体标准已获中国通用机械工业协会批准,已于2020年5月1日起实施。该团体标准的制订,填补了国内模块化电动减速机设计、制造与验收通用技术规范标准的空白。

  2020年受新冠疫情的影响,我国经济增速面临较大下行压力。减速机是工业动力传动不可缺少的重要基础部件之一,其下游应用行业十分广泛,减速机行业的发展和宏观经济的整体景气程度关系密切。突发的新冠疫情叠加经济增速本身所处的下行周期影响,可能导致公司面临盈利能力下降的风险。

  减速机主要原材料包括铸件、锻件、电机、轴承等,这些原材料主要由钢材、生铁等大宗原材料加工而成。若原材料价格上涨,将给公司的成本控制带来较大的压力,从而影响公司的利润。

  公司生产和销售的主要产品为减速机。公司凭借自身行业地位及与客户长期业务友好合作关系,在产品定价中拥有一定的话语权,对下游客户保持了较强的议价能力。若未来市场竞争加剧,或者公司行业地位发生变化,公司产品销售价格可能面临大幅波动的风险。

  公司经销商分为三类:A类经销商,B类经销商及一般经销商。公司每年年初与A类经销商签订销售框架合同,约定对A类经销商的销售考核政策。截至报告期末,公司共有77家A类经销商。未来随着本公司业务规模的扩张,公司对经销商的培训管理、组织管理以及风险管理的难度也将加大。若经销商出现自身经营不善、违法违规等行为,或者出现经销商与公司发生纠纷、与公司终止合作关系等不稳定情形,可能导致公司产品在该区域的销售额出现下滑,从而影响公司经营业绩。

  公司是国内通用减速机龙头,历经20多年发展逐步形成一定的规模,营收和净利润也上了一个台阶。减速机行业与宏观经济周期息息相关,但是通用型减速机由于技术门槛不够高,小企业过多导致竞争无序,但是近几年行业集中度持续提升,龙头公司的盈利能力也逐步增强;高端减速机基本由外资垄断,近几年也呈现出国产化趋势。集中度的提升和国产化是公司的主要投资逻辑,但是目前投资人对公司的期望值还是稍微着急了一点。

  老朋友都知道,笔者擅长潜伏黑马,今天深度复盘后,根据自己多年的经验,结合基本面+技术面+资金面形成综合的研判挖掘到一只低位潜力龙头 ,股价遭主力在60日均线下方长期打压,风险已经完全释放,目前估值较低,今年业绩大幅增长,多家机构已提前埋伏,近期放量明显,股价突破重回所有均线上方,主力洗盘结束,后面大概率开启连阳主升浪大行情,有可能复制陕西黑猫的走势!感兴趣的朋友可以看看